Les bénéfices des entreprises espagnoles alimentent l’inflation. C’est la conclusion à laquelle est parvenu le Conseil économique et social (CES) espagnol dans le rapport annuel sur la situation socio-économique et du travail dans le pays publié mercredi 7 juin.
Ses conclusions montrent que l’augmentation des bénéfices bruts a entraîné 90,7 % de l’inflation intérieure en 2022. Les salaires n’ont contribué qu’à hauteur de 10,9 % à la hausse générale des prix, les taxes et subventions entraînant un léger ajustement à la baisse. Ces informations font suite à une série d’autres rapports qui suggèrent que l’Espagne est une exception en matière de bénéfices des entreprises.
Les bénéfices unitaires ont augmenté dans tous les pays et secteurs de la zone euro par rapport au déflateur du PIB (inflation générée intérieurement). En Espagne, la différence se distingue parmi les autres grandes économies. (Photo : Commission européenne)
Dans un rapport publié mercredi par l’Organisation de coopération et de développement économiques (OCDE), un graphique montre que l’inflation espagnole est presque exclusivement tirée par les bénéfices unitaires, contrairement à d’autres États membres de l’UE où les moteurs de l’inflation sont plus mitigés.
Des données récentes de la Commission européenne ont également montré que les bénéfices des entreprises en Espagne dépassent largement l’inflation intérieure, ce qui la distingue des autres grandes économies européennes.
Cela suggère que les entreprises ont augmenté leurs prix plus que l’augmentation générale des coûts, et que cela se produit en Espagne plus qu’ailleurs.
Bénéfices espagnols ?
La question est, pourquoi ? Les économistes s’accordent de plus en plus à reconnaître que l’inflation des dernières années peut être principalement attribuée aux bénéfices.
Lundi, la présidente de la Banque centrale européenne, Christine Lagarde dit aux députés que « certains secteurs » en 2022 et 2023 ont « profité » de la hausse des coûts pour faire passer les prix au-dessus des augmentations de coûts, augmentant ainsi leurs bénéfices.
Mais elle a également déclaré que les données sur les bénéfices devaient être améliorées. « La contribution des bénéfices à l’inflation a un peu disparu, ce qui est lié au fait que nous n’avons pas autant de bonnes données sur les bénéfices que sur les salaires », a-t-elle déclaré. « Si j’avais le choix, j’aimerais améliorer nos données sur les bénéfices », a-t-elle ajouté, pour « vraiment comprendre et apprécier la transmission des prix finaux ».
Revenons au cas espagnol : les données de l’OCDE et des commissions ne peuvent pas être utilisées pour montrer que les entreprises ont augmenté directement leur part des bénéfices, car elles ne montrent que la valeur ajoutée totale. Les données du CES montrent que les bénéfices bruts des entreprises en Espagne ont augmenté de 3,1 % au premier trimestre 2023 par rapport au sommet atteint avant la pandémie en 2019, certains secteurs faisant mieux que d’autres. La fabrication et les services financiers, par exemple, ont augmenté leurs bénéfices de 20 % depuis 2019, tandis que la construction a baissé de 22 %.
Mais cela peut aussi être un signe de reprise puisque l’OCDE a relevé son chiffre de croissance pour l’Espagne à 2,1% en 2023, ce qui en fait la grande économie à la croissance la plus rapide d’Europe.
Et bien qu’une grande partie de cette croissance se reflète dans la hausse des bénéfices des entreprises, qui sont tirés par la demande extérieure et des dépenses publiques importantes (jusqu’à 70 milliards d’euros) dans le cadre du plan de relance du pays, cela ne dit pas grand-chose sur la rentabilité réelle des entreprises, car les coûts peut également être plus élevé.
Une question soulevée dans un document de recherche récent est que les entreprises peuvent augmenter les parts de bénéfices même si les marges bénéficiaires restent constantes. Fabrizio Colonna, chercheur à la Banque d’Italie, a récemment expliqué dans un document de travail que cela se produit lorsque les coûts des intrants intermédiaires dans la chaîne d’approvisionnement augmentent plus rapidement que le coût du travail (comme cela s’est produit ces dernières années en raison de la crise énergétique et des goulots d’étranglement pandémiques) .
Ainsi, une entreprise peut augmenter ses prix parallèlement à l’augmentation du coût des intrants (de l’énergie ou des matières premières). Mais lorsque les salaires restent inchangés, les marges restent les mêmes tandis que la part des bénéfices dans l’économie augmente. Ainsi, tant que les marges bénéficiaires sont maintenues, toute la charge de l’ajustement est supportée par les salaires réels.
Qu’en est-il des salaires ?
Des « preuves indirectes » d’une rentabilité plus élevée des entreprises peuvent être trouvées en examinant la part des bénéfices dans le PIB, note l’OCDE. Dans la plupart des économies avancées, le ratio excédent brut d’exploitation/PIB en 2022 était plus élevé qu’en 2019. En Espagne, selon les chiffres du CES, les bénéfices des entreprises représentent désormais un pourcentage plus important du PIB total (47,9 % aujourd’hui, contre 40,8 % en 2019). ), tandis que les salaires ont chuté à 52,1 %, contre 59,2 % en 2019.
Cela se traduit par une perte moyenne de salaire réel (corrigée de l’inflation) de 3 % en Espagne, supérieure à la moyenne de l’UE. En cela, cependant, l’Espagne est à nouveau une exception car c’est le seul pays où les salaires réels ont baissé, mais le revenu disponible a augmenté d’un peu moins de 1 %.
Cela est dû aux mesures de soutien du gouvernement. Une fois que ceux-ci commenceront à s’estomper, l’impact de l’inflation tirée par les bénéfices sur les ménages deviendra plus apparent.
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