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Actions avant commercialisation : la hausse incessante du dollar touche-t-elle à sa fin ?

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Londres
CNN Affaires

L’histoire des marchés financiers et de l’économie mondiale cette année a été écrite en partie par la hausse spectaculaire du dollar américain, dont l’ascension inexorable a envoyé des ondes de choc dans le monde entier. Enfin, cependant, son rallye effréné pourrait toucher à sa fin.

Qu’est-ce qui se passe : Le dollar a perdu plus de 4 % jusqu’à présent ce trimestre, retombant par rapport à un sommet de deux décennies atteint en septembre. La semaine dernière, les investisseurs sont devenus baissiers sur le billet vert pour la première fois depuis juillet 2021, selon les données de Société Générale.

« Les marchés sont impatients de voir des signes d’un changement fondamental, et les investisseurs ont de plus en plus peur de passer à côté, car les corrections après un pic ont tendance à être rapides et abruptes », ont déclaré les stratèges de Goldman Sachs dans les perspectives 2023 récemment publiées par la banque.

Qu’est-ce qui a changé ? Premièrement, il y a eu les données surprenantes sur l’inflation aux États-Unis, qui ont montré que les prix ont augmenté plus lentement que prévu en octobre. Cela a renforcé les attentes selon lesquelles la Réserve fédérale pourrait bientôt réduire les hausses de taux d’intérêt.

(La forte hausse des taux cette année a été l’une des principales raisons de la montée en flèche du dollar. Elle a encouragé les investisseurs à acheter des actifs américains, qui ont des rendements de plus en plus attractifs. Pour exécuter ces transactions, ils doivent acheter des dollars.)

Deuxièmement, il y a un optimisme croissant quant au fait que la Chine pourrait se préparer à assouplir les restrictions sur les coronavirus. Le gouvernement a également pris des mesures pour faire face à une crise dans le secteur immobilier du pays. De plus, le temps chaud de l’automne en Europe a atténué les inquiétudes concernant l’accès à l’énergie cet hiver, ce qui a conduit à des prévisions économiques légèrement plus optimistes.

Si ces économies performent mieux que prévu, les États-Unis ne sembleront pas être le seul jeu en ville – et d’autres devises pourraient redevenir attrayantes.

« Vous avez une combinaison de signes clairs que l’inflation ralentit aux États-Unis, des signes clairs que l’Europe pourrait ne pas avoir un hiver aussi mauvais que nous le pensions, et des signes clairs que la Chine pourrait se concentrer davantage sur la croissance qu’elle ne l’était auparavant », a déclaré Jordan Rochester, un stratège en devises chez Nomura, m’a dit. Il pense qu’il est possible que la valeur du dollar ait atteint un sommet par rapport aux autres principales devises.

Regard vers l’avenir : Il y a, bien sûr, d’énormes risques pour les perspectives. La Chine continue de jouer dur avec Covid, même si les investisseurs espèrent désespérément que le président Xi Jinping changera bientôt son approche. Le dollar s’est renforcé lundi après l’annonce d’un verrouillage de cinq jours dans un district de Guangzhou, une importante plaque tournante des transports.

Une grande incertitude plane autour des projets de la Réserve fédérale. Et la guerre imprévisible de la Russie en Ukraine a encore le potentiel de changer rapidement le calcul pour l’Europe.

« Il est peu probable que le dollar chute en ligne droite », a récemment averti Kit Juckes de Société Générale. Quand il arrivera, le sommet aura probablement l’air déchiqueté, a-t-il averti, au lieu d’une « imitation nette et nette du Cervin ».

Pourquoi c’est important : J’ai écrit sur les raisons pour lesquelles le dollar fort a été extrêmement douloureux pour d’autres pays ici. En bref, un billet vert plus faible pourrait rendre les importations de nourriture et d’énergie moins chères et réduire la douleur des gouvernements endettés en dollars. Cela pourrait même réduire la probabilité d’instabilité politique, ce qui signifie que de nombreux dirigeants surveilleront ce qui se passera ensuite.

Dans la foulée de l’implosion spectaculaire de FTX, le PDG de Coinbase, Brian Armstrong, a fait un blitz médiatique. Son message : Ne nous confondez pas avec les mauvais acteurs.

FTX n’est « pas représentatif de toutes les entreprises de cryptographie », a déclaré Armstrong dans une récente interview avec CNBC, notant que Coinbase est basé aux États-Unis et est coté en bourse, ce qui signifie que ses finances peuvent être examinées de près. La société a même publié une annonce dans le Wall Street Journal, notant qu’on peut lui faire confiance tout en appelant à une mise à jour des réglementations.

Pourtant, les investisseurs n’achètent pas le message, car les craintes montent en flèche quant à la santé de l’ensemble du secteur de la cryptographie.

Voir ici : Les actions de Coinbase ont plongé de plus de 20 % au cours des cinq derniers jours. Ils sont en baisse de 84% depuis le début de l’année.

Les commerçants abandonnent également la dette de l’entreprise. Le rendement des obligations 2028, qui évolue à l’opposé des prix, a bondi ces derniers jours, dépassant 15 %. En début de mois, il était proche de 11%, et était inférieur à 5% en début d’année.

Bank of America a abaissé ses perspectives de prix pour les actions Coinbase à la fin de la semaine dernière. L’analyste Jason Kupferberg a déclaré que même s’il est convaincu que la startup ne subira pas le même sort que FTX, « cela ne les immunise pas contre les retombées plus larges au sein de l’écosystème crypto », alors que les régulateurs tournent en rond et que les commerçants se retirent.

Bitcoin est tombé en dessous de 16 000 $ cette semaine. Il a perdu 66 % de sa valeur depuis le début de l’année.

Une série de gels d’embauche et de licenciements dans le secteur de la technologie a produit une série alarmante de gros titres, a noté ma collègue Nicole Goodkind plus tôt ce mois-ci. La liste des entreprises concernées est un who’s who des meilleurs acteurs : Amazon, Apple, Meta, Stripe – et, bien sûr, Twitter.

Mais Morgan Stanley ne pense pas que cela doive être lu comme un signe d’avertissement pour le marché du travail américain plus large.

« Le secteur pourrait-il être un signe avant-coureur de changements dans l’offre de main-d’œuvre à l’avenir ? Nous ne le pensons pas », ont déclaré les économistes et stratèges de la banque dans une récente note de recherche.

L’équipe a identifié deux raisons à cela. Tout d’abord, affirment-ils, l’industrie technologique est énorme en ce qui concerne sa valorisation boursière, mais n’emploie pas réellement autant de personnes en proportion de la main-d’œuvre totale aux États-Unis. En utilisant la mesure la plus large possible, elle représente 9 % de l’emploi total. Les licenciements technologiques, bien qu’importants, représentent un peu plus de 0,1 % de la masse salariale totale aux États-Unis.

Deuxièmement, l’approche du monde de la technologie en matière d’embauche et de dotation est différente de celle du reste de l’économie. L’emploi technologique a « fortement augmenté » au-dessus de son niveau d’avant la pandémie, tandis que d’autres ne font que rattraper leur retard.

Une mise en garde : Morgan Stanley s’attend à ce que le marché du travail américain s’affaiblisse en 2023 avec le ralentissement de l’économie. Environ 261 000 postes ont été ajoutés en octobre et d’ici l’été prochain, la banque s’attend à des gains mensuels de plus de 50 000.

Pourtant, en dehors de la technologie, il ne s’attend pas à des réductions massives, en particulier compte tenu des pénuries de personnel en cours.


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