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ANALYSE-Les contraires parient que les actions énergétiques américaines secoueront le marasme au second semestre 2023


Par David Randal

NEW YORK, 28 juin (Reuters)Un rallye flamboyant du marché boursier américain a laissé les actions des sociétés énergétiques derrière au cours des six premiers mois de 2023, alors que la croissance mondiale chancelante a sapé les attentes de la demande de pétrole. Certains investisseurs à contre-courant parient qu’un rebond au second semestre pourrait être en cours.

Alors que l’économie américaine s’est montrée plus résistante que prévu, une croissance plus faible aux zone euro et Chine a pesé sur les prix du pétrole, faisant chuter le Brent d’environ 16 % sur l’année. Cela a nui aux actions des sociétés énergétiques : après avoir grimpé en flèche en 2022, le secteur de l’énergie du S&P 500 .SPNY a perdu près de 10 % cette année, ce qui en fait le secteur le moins performant de l’indice. L’indice de référence S&P 500, en comparaison, est en hausse de 14 %.

La plupart des investisseurs pensent que les hausses des taux d’intérêt des banques centrales pour lutter contre l’inflation devraient limiter la croissance mondiale pour le moment. Pourtant, certains se positionnent pour un rebond des actions énergétiques, attirés par des valorisations attrayantes et des signes indiquant que les États-Unis continueront d’éviter un ralentissement économique.

« Nous n’avons pas de récession comme scénario de base aux États-Unis, nous pensons donc que les retardataires ont de la place pour rattraper leur retard », a déclaré David Lefkowitz, stratège actions senior chez UBS Wealth Management. « L’énergie est en tête de liste. »

Ce mois-ci, UBS a mis à niveau l’énergie à « la plus préférée », citant la diminution de l’offre et les signes qu’une récession américaine, si elle devait se produire, pourrait être moins grave que prévu. Des secteurs de l’économie américaine tels que l’emploi et les dépenses de consommation sont restés résilients même lorsque la Réserve fédérale a resserré sa politique monétaire.

Les analystes de Valeurs Mobilières TD ont déclaré que les réductions de la production de pétrole de l’Arabie saoudite et les réductions de l’offre de l’OPEP+ « sont susceptibles de plus que compenser l’excédent accumulé au premier semestre 2023 », portant le prix du West Texas Intermediate (WTI) américain à 90 $ le baril. Ce serait nettement plus élevé que le prix de règlement de mardi de 67,70 $ pour le WTI, la référence mondiale Brent s’établissant à 72,26 $.

Les marchés pétroliers ont montré des signes de resserrement. foreurs américains réduire le nombre de plates-formes d’exploitation la semaine dernière pour la huitième semaine consécutive, faisant chuter le nombre total de plates-formes en service de 9% au cours de l’année au plus bas depuis avril 2022, selon Baker Hughes.

Stan Majcher, gestionnaire de portefeuille chez Hotchkis & Wiley, fait partie de ceux qui comptent sur le rebond des prix du pétrole en raison d’une offre restreinte. Il estime également que les actions de nombreuses entreprises du secteur sont bon marché sur une base historique et augmente son exposition globale aux actions énergétiques, y compris Kosmos Energy Ltd. KOS.N.

Le secteur de l’énergie du S&P 500 se négocie à un ratio cours/bénéfice à terme de 10,4 fois, contre environ 19 fois pour le S&P 500, selon Refinitiv Datastream. Le secteur s’est négocié à un P/E médian historique de 15,3 fois.

Parier sur un rebond des actions énergétiques reste un jeu à contre-courant dans un marché dont la marche à la hausse a été menée par une poignée d’actions géantes de la technologie et de la croissance.

La proportion d’investisseurs surpondérés dans les actions technologiques par rapport aux actions énergétiques est à son plus haut depuis septembre 2021, a montré une enquête de Bank of America, et les allocations des gestionnaires de fonds aux actions énergétiques sont à leur plus bas niveau depuis décembre 2020.

Croissance des entreprises de la zone euro bloqué ce mois-ci alors qu’une récession manufacturière s’est aggravée et qu’un secteur des services auparavant résilient a à peine augmenté, ce qui suggère que l’économie de la région est restée fragile.

« Le pétrole est une matière première mondiale, nous ne voyons donc pas cela changer tant que la croissance ne sera pas une histoire mondiale et pas seulement une histoire américaine », a déclaré Charles Lemonides, responsable du fonds spéculatif ValueWorks LLC.

Il a réduit son exposition aux actions énergétiques et augmenté ses positions courtes dans des sociétés telles que Hess Corp. HES.N et Occidental Petroleum Corp. OXY.Nqui, selon lui, se négocient à des valorisations élevées.

Pourtant, d’autres parient sur une croissance plus forte que prévu, notamment aux États-Unis

Sam Peters, gestionnaire de portefeuille chez ClearBridge Investments, a récemment déplacé l’énergie vers la plus grande surpondération de son portefeuille. « Au moins une récession peu profonde » serait nécessaire pour justifier le niveau actuel des prix du pétrole, a-t-il déclaré.

« Si vous ne l’obtenez pas, la voie de la moindre résistance est que les prix du pétrole augmentent beaucoup plus », a-t-il déclaré.

FED ET STOCKS https://tmsnrt.rs/431LriM

(Reportage de David Randall; Reportage supplémentaire de Lewis Krauskopf; Montage par Ira Iosebashvili et David Gregorio)

((David.Randall@thomsonreuters.com ; 646-223-6607 ; Messagerie Reuters : david.randall.thomsonreuters.com@reuters.net))

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