Moody’s ne sanctionne pas la France

A Bercy, la nouvelle s’est répandue dans l’après-midi comme une traînée de poudre parmi la poignée de personnes autorisées : la France a échappé à un déclassement par Moody’s. L’agence de notation a maintenu vendredi la note souveraine de la France, au niveau “Aa2” avec une perspective stable, jugeant le risque de défaut très faible malgré la récente détérioration des finances publiques du pays.

Dans un communiqué, Bruno Le Maire a déclaré prendre note de cette note. “Cette décision doit nous inviter à redoubler de détermination pour assainir nos finances publiques et atteindre l’objectif fixé par le président de la République : être sous la barre des 3% de déficit en 2027.” Le ministre entend poursuivre une stratégie fondée, “sur la croissance et le plein emploi, les réformes structurelles et la réduction des dépenses publiques.”

En réalité, personne ne croyait vraiment à une telle issue. Et depuis plusieurs semaines, Bruno Le Maire prend soin de s’affranchir des incertitudes du court terme pour insister sur sa volonté de redresser les finances publiques d’ici… 2027. Le discours aura donc rassuré l’institution américaine. A quelques semaines des élections européennes, c’est une très bonne nouvelle pour la majorité. Une détérioration aurait jeté la honte sur l’ensemble de son bilan économique.

Le gouvernement semble pourtant avoir pris la mesure du problème de la dette publique il y a seulement quelques semaines lorsque l’Insee révélait, fin mars, l’ampleur du déficit pour 2023, à 5,5%, contre donc une prévision officielle de 4,8. %. Depuis, les annonces se multiplient. Après un premier gel de 10 milliards de crédits, 10 milliards d’économies nouvelles doivent être trouvés dans le cadre du budget 2024. La clôture de l’exercice 2025 nécessitera quelque 25 milliards d’économies. Des sommes colossales pour un pays qui semble incapable de se réformer. Malgré le flou qui règne sur la définition des économies futures, Moody’s considère donc ces engagements crédibles.

70 milliards de dettes en 2027

La notation de la France reste alors parmi les plus sûres attribuées par Moody’s, l’équivalent de 18 sur 20. Les titres souverains bénéficient en effet d’un environnement idéal d’un point de vue technique. Abondante, la dette française sert de substitut aux titres allemands et néerlandais. La majorité des investisseurs acquièrent également des titres via des fonds indiciels, qui, pour la zone euro, contiennent automatiquement de la dette française. La profondeur de marché et la liquidité des titres français correspondent enfin aux caractéristiques recherchées par les investisseurs institutionnels asiatiques.

Ces sujets techniques dominent dans un environnement où les investisseurs anticipent des baisses de taux. « Détérioration, ce ne serait évidemment pas une bonne nouvelle. Mais le plus important est que cela n’ait aucune conséquence sur les taux auxquels nous nous finançons, dans la mesure où les marchés ont déjà intégré la situation de nos finances publiques.», nous rassurait-on, ces derniers jours, à Matignon. Sans tensions supplémentaires sur les marchés, le gouvernement anticipe déjà une explosion du poids de la dette, qui dépasserait les 70 milliards en 2027.

Fitch laisse également sa note inchangée

De son côté, l’agence de notation Fitch, qui avait abaissé l’an dernier la note souveraine de la France, l’a également laissée inchangée vendredi soir, au niveau “AA-“ avec des perspectives stables. Dans un communiqué, l’agence précise que les notations AA- de la France sont soutenues « grâce à une économie vaste et diversifiée, des institutions fortes et efficaces et une stabilité macrofinancière. »

En revanche, les finances publiques et notamment le niveau élevé de la dette publique par rapport au PIB et les mauvais résultats en matière de consolidation budgétaire, constituent pour l’agence un point faible de la notation de la France. Fitch avait toutefois indiqué en début de mois qu’elle n’entendait pas abaisser davantage cette note sauf en cas de hausse. “conséquent” dette.