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Perspectives hebdomadaires des majors FX (19-23 décembre)

ÉVÉNEMENTS À VENIR :

Lundi : indice américain du marché du logement NAHB.

Mardi : Décision sur les taux de la PBoC, Décision sur les taux de la BoJ.

Vendredi : Japon CPI, US PCE.

La semaine dernière, nous avons eu deux événements importants : l’IPC américain et la décision politique du FOMC. Le L’IPC n’a pas répondu aux attentes et a provoqué une prise de risque sur le marché qui a duré très peu de temps alors que le marché commençait à attendre avec impatience le Décision politique du FOMC. En fait, le marché a eu raison d’être sur la défensive avant l’événement. La Fed a été plus hawkish que prévu et ce hawkishness est décrit en trois détails :

· Suite à l’échec du rapport CPI, les membres de la Fed ont eu la possibilité de réviser le Dot Plot jusqu’à mardi soir, c’est-à-dire après le rapport CPI, MAIS ils ont choisi de ne pas le faire.

> Le Dot Plot a montré un consensus écrasant de la part des membres de la Fed pour augmenter les taux à 5 % ou plus et rester plus élevés plus longtemps car aucune réduction n’est prévue pour 2023 et un taux de 4,1 % est prévu en 2024.

< p classe="MsoListeParagraphe">> Le président de la Fed, Powell, a semblé résolu à s’y tenir et a repoussé les attentes de baisse des taux en 2023.

Cela a entraîné une baisse du risque à tous les niveaux le lendemain. Le fait est que la Fed ne peut pas être confiante dans l’assouplissement de sa politique tant qu’elle n’a pas la conviction que l’inflation est en effet en train de retomber à son objectif de 2 %. La clé ici est peut-être le marché du travail, car ils continuent de répéter qu’il est extrêmement tendu. Ils veulent voir le taux de chômage augmenter notablement. Le problème est qu’ils sous-estiment toujours la douleur éventuelle sur le marché du travail, comme vous pouvez le voir dans le tableau ci-dessous :

Graphique de TS Lombard

Donc, au final, cela laisse présager une profonde récession couplée à un possible resserrement excessif de la Fed. Ces deux choses sont les pires pour les actifs à risque et nous devrions donc assister à une fuite vers la sécurité, ce qui, dans le domaine des devises, se traduit par des achats d’USD.

Cette semaine est consacrée à la continuation de la précédente ou à une action de prix saccadée alors que nous nous dirigeons vers les vacances de Noël.

Lundi : Nous verrons le dernier rapport de l’indice du marché du logement NAHB. Cet indice a chuté pendant 11 mois consécutifs et il se situe au niveau 33, ce qui est bien en dessous du niveau neutre 50 qui sépare l’expansion de la contraction. Le marché de l’habitation est sensible aux taux d’intérêt et c’est aussi un indicateur avancé des mises en chantier. Cet indice indique des choses vraiment laides à l’avenir. Il devrait afficher une légère augmentation à 36 par rapport au niveau de 33, mais comme les fondamentaux n’ont pas changé et que la Fed veut s’y tenir, la tendance est toujours fortement orientée à la baisse.

Mardi : La PBoC devrait maintenir les taux inchangés pour le LPR 1 an à 3,65 % et le LPR 5 ans à 4,30 %. Il est cependant possible que le LPR à 5 ans soit abaissé, car la politique actuelle du gouvernement consiste à soutenir l’économie. Cela peut entraîner un sentiment de risque à très court terme, mais devrait finalement s’estomper alors que le monde entier se dirige vers une profonde récession avec des banques centrales qui continuent de se resserrer.

La BoJ devrait laisser sa politique inchangée et maintenir son attitude accommodante. Il y a également eu un rapport au cours du week-end selon lequel «le gouvernement japonais est sur le point de réviser une déclaration conjointe vieille de dix ans avec la Banque du Japon (BoJ) qui engage la banque centrale à atteindre son inflation de 2% le plus tôt possible». Avec la révision, le Premier ministre Fumio Kishida visera à faire de l’objectif d’inflation de 2% de la BOJ un objectif plus flexible avec une marge de manœuvre, a rapporté Kyodo. La nouvelle déclaration pourrait supprimer la phrase "le plus tôt possible," ou changer le langage pour clarifier que l’objectif d’inflation de 2% est un objectif à moyen et long terme plutôt qu’un objectif qui doit être atteint rapidement, a déclaré Kyodo. Il y a des spéculations sur le marché selon lesquelles une fois que le gouverneur Kuroda partira en avril de l’année prochaine, la BoJ pourrait commencer à sortir de sa politique ultra-laxiste.

Vendredi : L’IPC du Japon devrait rester inchangé à 3,7 % pour le chiffre global Y/Y et grimper jusqu’à 2,7 % Y/Y par rapport aux 2,5 % précédents pour la lecture hors alimentation et énergie. La BoJ a pratiquement ignoré les chiffres de l’inflation en hausse, mais puisque nous sommes proches du pic de resserrement de la Fed et que la BoJ pourrait mettre fin à sa politique ultra-laxiste avec le départ de Kuroda, le JPY aurait dû toucher le fond et un « achat sur creux » alors que le marché mondial la récession s’aggrave.

Le PCE américain devrait afficher une baisse à 5,3 % par rapport aux 6 % précédents pour le chiffre global Y/Y et une baisse à 4,6 % par rapport aux 5 % précédents pour la lecture Core Y/Y. Les chiffres M/M devraient montrer une lecture inchangée de 0,3 % pour la lecture de titre et une augmentation de 0,4 % pour la lecture de base. Le PCE ne devrait pas être un moteur du marché car nous avons déjà pu voir le rapport de l’IPC et le FOMC a réitéré son engagement à s’y tenir.

Je vous souhaite à tous un Joyeux Noël et une Bonne Année !

Cet article a été écrit par Giuseppe Dellamotta.

Cet article a été rédigé par ForexLive sur www.forexlive.com.

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