Powell de la Fed met en garde contre plus de douleur à venir: principaux points à retenir

« Nous avons encore du travail à faire », a-t-il déclaré. « Nous allons être prudents quant à la déclaration de victoire et à l’envoi de signaux indiquant que nous pensons que la partie est gagnée. »

Pourtant, la décision de mercredi, la plus faible augmentation des taux depuis mars dernier, rapproche les décideurs politiques d’une pause attendue dans leur lutte contre l’inflation cette année – et les marchés boursiers ont augmenté ce jour-là. Le principal taux d’emprunt de la Fed se situe désormais entre 4,5% et 4,75%, contre près de zéro au début de l’année dernière.

Le chômage est toujours à son plus bas niveau moderne, même après toutes les hausses de taux agressives, nourrissant l’espoir que les États-Unis pourraient être en mesure d’éviter une récession – un objectif crucial pour le président Joe Biden avant les élections de 2024. Mais cela dépendra de la mesure dans laquelle la banque centrale augmentera les taux, puis du temps qu’elle attendra pour les baisser à nouveau.

Powell a donné quelques indices sur ce que la Fed pourrait faire. Voici quelques citations clés du chef de la Fed et ce qu’il voulait dire :

« Nous ne sommes pas encore à une position politique suffisamment restrictive, c’est pourquoi nous disons que nous nous attendons à ce que les hausses en cours soient appropriées. »

La banque centrale a relevé les taux d’intérêt suffisamment haut pour mordre dans la croissance économique, mais Powell dit qu’elle doit aller plus loin pour maîtriser l’inflation. Le mot clé ici est « en cours », ce qui suggère qu’il y aura plus d’une augmentation supplémentaire. Il a signalé plus tard que cela pourrait signifier « un peu plus » – ce qui serait conforme à ce que les responsables avaient prévu en décembre.

Selon ces prévisions, la Fed s’attend à relever ses taux à environ 5% avant de s’arrêter, mais cela dépendra de la poursuite ou non de la tendance à la baisse de l’inflation. Powell a également laissé ouverte la possibilité que les taux augmentent encore plus si les données entrantes commencent à se détériorer.

« Découvrir dans six ou 12 mois que nous étions proches mais que nous n’avons pas fait le travail, l’inflation revient et nous devons revenir en arrière… C’est un risque très difficile à gérer. »

Le message ici est qu’il vaut mieux pécher par excès de fouetter l’inflation un peu trop fort – même si cela signifie plonger l’économie dans une récession douloureuse – que de risquer que les flambées des prix reviennent en force. Mais sa meilleure supposition en ce moment est qu’aucun ralentissement n’est en magasin – une vision qui se heurte à celle de nombreux économistes et PDG de Wall Street.

L’économie a progressé à un rythme annualisé sain de 2,9% au cours des trois derniers trimestres de l’année, ce qui suggère que les États-Unis sont encore loin de plonger dans une récession. Mais il y a toujours un décalage dans l’impact de la politique monétaire, et la croissance pourrait encore ralentir à mesure que les mouvements de taux de la Fed se répercuteront sur l’activité économique.

Une enquête étroitement surveillée mercredi a montré que la fabrication se contracte et que le marché du logement a été martelé pendant des mois par des taux hypothécaires élevés, bien que le marché du travail soit resté résilient.

« Généralement, il s’agit d’une prévision de croissance plus lente, d’un certain assouplissement des conditions du marché du travail et d’une baisse constante de l’inflation, mais pas rapidement. Et dans ce cas, si l’économie se comporte globalement conformément à ces attentes, il ne sera pas approprié de réduire les taux cette année. »

Powell et ses collègues ont du mal à convaincre les marchés que des baisses de taux sont peu probables plus tard cette année. Cela est important car la Fed souhaite que les taux fixés par le marché restent élevés et que les cours des actions restent modérés, dans le cadre de ses efforts pour limiter les dépenses et les investissements. Les investisseurs n’ont cependant pas adhéré à ce message et parient massivement sur des baisses de taux en 2023.

Ici, il semble trouver un juste milieu en disant qu’il s’attend à ce que l’inflation ne baisse que lentement, ce qui signifie qu’il maintiendra les taux plus élevés plus longtemps. Cela pourrait également s’accompagner d’une diminution des offres d’emploi, d’une croissance des salaires plus lente et d’un chômage plus élevé – appelé par euphémisme « l’assouplissement des conditions du marché du travail ».

Mais il a également laissé la porte ouverte à des baisses de taux si l’inflation redescendait plus rapidement.

« Nous ne sommes ni pessimistes ni optimistes. »

Powell a reconnu à plusieurs reprises que l’inflation était en baisse, mais a également déclaré que le combat n’était pas terminé. Les prix des biens comme les meubles et les voitures ont chuté, a-t-il dit, alors que certains signes indiquent que les loyers pourraient ralentir leur ascension. Mais la flambée des prix reste une préoccupation dans les secteurs de services de base, où les coûts de main-d’œuvre sont souvent la principale dépense.

Ici, il dit que les responsables de la Fed essaient de surveiller l’évolution de l’économie et de ne pas présumer à quel point ils sont encore près de battre l’inflation.