Il y a à peine un mois, nous débattions encore d’un taux d’intérêt de 6 % pour les perspectives de la BoE, mais tout d’un coup, les marchés n’envisagent qu’un peu plus d’une hausse de taux supplémentaire pour la banque centrale. Voici un aperçu de l’évolution des prix du marché OIS :
Les probabilités d’une hausse des taux de 25 points de base cette semaine s’élèvent désormais à environ 83 %, le reste restant du côté du statu quo. Alors, qu’est-ce qui a changé ?
D’une part, l’aggravation des symptômes de l’économie britannique est en cause, alors que l’inflation élevée continue de se faire sentir. L’activité de vente au détail et la consommation ont été extrêmement faibles et le secteur des services commence également à être sous pression. À cela s’ajoute le fait que les conditions d’emploi commencent également à être affectées, comme on l’a vu ici la semaine dernière, tandis que les salaires restent relativement élevés.
La frontière est mince pour le BOE et ils n’ont vraiment pas beaucoup de marge de manœuvre pour essayer d’effectuer un atterrissage en douceur à partir d’ici. Surtout lorsque l’inflation continue de se maintenir à des niveaux élevés, comme c’est le cas pour l’instant.
Alors que les banques centrales deviennent « dépendantes des données », c’est essentiellement ce que font également les marchés. Et le verdict est que la BoE ne sera pas en mesure de procéder à des hausses de taux plus importantes qu’elle ne le souhaite, tant que la trajectoire économique continue sur sa trajectoire actuelle.
Alors que la Fed et la BCE restent sur la touche, la BOE semble être à la traîne. Elles courent désormais le risque de resserrer excessivement leur politique en en faisant trop et, d’un point de vue optique, ce n’est pas une bonne chose – surtout à une époque où c’est peut-être la chose la plus importante pour les banques centrales en ce moment, à savoir leur image/réputation publique.
Je ne serais pas surpris si la BoE commençait à s’orienter vers un pivot après cette semaine, mais la meilleure chose qu’elle puisse faire est de ne pas être explicite. Sinon, ils courent également le risque de ne pas en faire assez dans la lutte contre l’inflation, et c’est un résultat encore pire après tout le travail qu’ils ont accompli pour en arriver là.
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